截至北京時(shí)間2018年5月23日22:30分，愛(ài)奇藝在短短13個(gè)交易日內(nèi)，從最低點(diǎn)16.20漲至23.20，漲幅高達(dá)43%。而愛(ài)奇藝的母公司百度也有望最快于今年6月份以CDR方式，首批回歸A股證券市場(chǎng)。作為國(guó)內(nèi)在線視頻行業(yè)龍頭的愛(ài)奇藝，受到了傳媒行業(yè)圈里人以及相關(guān)投資分行師的高度關(guān)注。

視頻付費(fèi)行業(yè)的真正價(jià)值正在贏得資本市場(chǎng)的矚目。其實(shí)，自2014年起，中國(guó)在線視頻行業(yè)就已經(jīng)開(kāi)始了其騰飛式的發(fā)展歷程：2014年，在線視頻拍攝市場(chǎng)規(guī)模為249億元，但截至2017年底，這個(gè)數(shù)據(jù)就已擴(kuò)張至952億元。如果按照30%的增長(zhǎng)率來(lái)估算，2018年，在線視頻行業(yè)將輕松破千億大關(guān)。不難看出，2018，視頻付費(fèi)行業(yè)，已然迎來(lái)一個(gè)新的商業(yè)時(shí)代。

告別流量戰(zhàn)，更艱難的下半場(chǎng)才剛剛開(kāi)始

從21世紀(jì)初到2017年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷了近二十年的跨越式發(fā)展——我們從一個(gè)剛剛普及互聯(lián)網(wǎng)的國(guó)家一躍成為全世界互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展速度最快、創(chuàng)新最火熱的國(guó)家之一。但輝煌的背后，也有著我們無(wú)法忽視的隱憂。盡管中國(guó)的在線視頻拍攝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在四年的時(shí)間里翻了4倍，但增長(zhǎng)速度卻從2015年的63%下降到2016年的59%，到2017年時(shí)，這個(gè)數(shù)據(jù)僅剩48%，增長(zhǎng)速率的下降不得不引起我們的關(guān)注。

2015-2017年中國(guó)在線視頻行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速下滑明顯

數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)訊證券，艾瑞咨詢

根據(jù)Questmobile的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，2017年，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月度活躍設(shè)備總數(shù)穩(wěn)定在10億以上，但從2017年1月的10.24億到12月的10.85億，月均增長(zhǎng)率已從17.1%滑落至6.3%，這兩個(gè)數(shù)據(jù)從某種程度上可看出來(lái)，中國(guó)居民中可以新加入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的力量正在減弱，移動(dòng)互聯(lián)企業(yè)不得不面臨著行業(yè)用戶絕對(duì)增量減少、存量用戶博弈的時(shí)段。

此外，我們還觀察到中國(guó)人均單日使用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)長(zhǎng)從2016年的228.1分鐘增長(zhǎng)到2017年的236.8分鐘，僅增長(zhǎng)了8.7分鐘。這進(jìn)一步說(shuō)明中國(guó)網(wǎng)民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的使用程度已接近頂峰，流量紅利時(shí)代已然結(jié)束，再怎么跑馬圈地，也圈不出更多中國(guó)民眾了。因此，國(guó)內(nèi)的視頻企業(yè)現(xiàn)在只能被迫進(jìn)入視頻競(jìng)爭(zhēng)的下半場(chǎng)——比拼質(zhì)量，比拼服務(wù)、比拼用戶粘性的變現(xiàn)時(shí)代。

變現(xiàn)的重心：內(nèi)容為王

據(jù)CNNIC發(fā)布的第41次《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，2017年，中國(guó)約5.79億的網(wǎng)民中，有一億人已為在線視頻付費(fèi)，付費(fèi)率約為17.3%。而美國(guó)2016年主要付費(fèi)視頻平臺(tái)用戶數(shù)量約為1.3億，付費(fèi)率超過(guò)90%，是中國(guó)的5倍多?？梢?jiàn)，中國(guó)的付費(fèi)規(guī)模還有很大的上漲空間。

而值得關(guān)注的是，在今年2月，在線視頻拍攝兩大巨頭愛(ài)奇藝和騰訊視頻就已宣布各自付費(fèi)會(huì)員數(shù)量分別達(dá)到6010萬(wàn)和6259萬(wàn)，均已超過(guò)Netflix在去年第四季度財(cái)報(bào)中公布的5280萬(wàn)美國(guó)本土付費(fèi)會(huì)員數(shù)量。

然而，如何引導(dǎo)這些現(xiàn)在客戶轉(zhuǎn)變成付費(fèi)用戶呢？關(guān)鍵就在于——這個(gè)平臺(tái)能否持續(xù)不斷的提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。

說(shuō)回美國(guó)在線視頻網(wǎng)站巨頭Netflix。在其公布的2017年年報(bào)里，Netflix實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.93億美元，同比增長(zhǎng)32%，凈利潤(rùn)5.59億美元，同比增長(zhǎng)199%，出品的《紙牌屋》、《女子監(jiān)獄》等劇集獲得全球觀眾的好評(píng)。而它成功的關(guān)鍵原因就是其在內(nèi)容制作上傾盡全力的投入。2017年，Netflix在內(nèi)容上的投入超過(guò)60億美元，而這個(gè)數(shù)據(jù)，在2018年，將超過(guò)80億美元。

同樣的，在國(guó)內(nèi)影視市場(chǎng)上，優(yōu)質(zhì)影視劇的賺錢(qián)效應(yīng)也呈現(xiàn)出了明顯的龍頭效應(yīng)原則，2017年收視率前十的大劇播放量占總體播放量的近50%。從2012年的《甄嬛傳》108.7億次，到2015年的《羋月傳》277.9億次，再到2017年的《人民的名義》373.5億和《三生三世十里桃花》的476.5億次，大熱影視劇的播放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)普通影視劇，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容帶來(lái)了大量流量和付費(fèi)。

可以說(shuō)，誰(shuí)能在內(nèi)容上持續(xù)吸引住客戶的眼球，誰(shuí)就能成為在線視頻行業(yè)里的迪士尼。但是，這個(gè)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)力如何才能保持呢？

與頂級(jí)影視公司合作，

輸出“精品獨(dú)占內(nèi)容”成最佳模式

2017年愛(ài)奇藝在內(nèi)容成本上的支出高達(dá)126億元，同比16年增長(zhǎng)了67%，占總成本的7成以上。渠道調(diào)研顯示預(yù)計(jì)2018年包括愛(ài)奇藝 、騰訊視頻和優(yōu)酷土豆在內(nèi)的各視頻網(wǎng)站的內(nèi)容支出預(yù)算同比增速將不低于80%。

除了直接購(gòu)買熱門(mén)影視劇的版權(quán)外，受Netflix的啟發(fā)，國(guó)內(nèi)各大視頻網(wǎng)站也都瞄準(zhǔn)了“自制獨(dú)占內(nèi)容”，力求通過(guò)差異化的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，形成自身優(yōu)勢(shì)。2015年，愛(ài)奇藝與歡瑞世紀(jì)共同制作，利用大熱網(wǎng)文IP并邀請(qǐng)頂尖流量明星加盟的《盜墓筆記》引爆付費(fèi)市場(chǎng)，開(kāi)創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)視頻付費(fèi)觀看先河；2016年，由愛(ài)奇藝與慈文傳媒合作的《老九門(mén)》成為首部播放量超百億的超級(jí)網(wǎng)劇，2017年，由優(yōu)酷土豆與公安部金盾文化影視中心北京鳳儀傳媒、五元文化傳媒合作的《白夜追兇》，在播放量達(dá)到了54.2億基礎(chǔ)上，還收獲了高達(dá)9.0的豆瓣評(píng)分。國(guó)產(chǎn)自制網(wǎng)絡(luò)劇經(jīng)歷了從無(wú)到有，從粗制濫造到精品大劇，逐步走上正軌。

目前，愛(ài)奇藝、騰訊視頻和優(yōu)酷土豆，三大平臺(tái)市場(chǎng)份額差別不大，為贏得客戶均已實(shí)現(xiàn)向影視產(chǎn)業(yè)鏈上游布局，與頭部?jī)?nèi)容平臺(tái)型企業(yè)合作輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，吸引用戶付費(fèi)和廣告投入。收入的提高意味著有更多的資金投入內(nèi)容支出，從而形成一個(gè)正向循環(huán)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，視頻付費(fèi)是所有付費(fèi)行業(yè)里最具趨勢(shì)性的子領(lǐng)域，用戶付費(fèi)將成為中國(guó)未來(lái)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的第一驅(qū)動(dòng)力。考慮到中國(guó)擁有全球規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)用戶，以及目前相對(duì)較低付費(fèi)率，未來(lái)中國(guó)視頻付費(fèi)空間廣闊，中國(guó)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的大爆發(fā)即將到來(lái)。

文／聯(lián)訊證券傳媒行業(yè)分析師 陳諍嫻